谁是股市恐慌的兴风作浪者？一部亚洲金融危机的编年史 (英语)

1997-1998年的金融危机期间，东亚的股价波动受到了本国和邻国的新闻的刺激。而影响力最大的新闻是关于与国际组织和信用等级评定机构达成协议的报道。但是，一些异常波动似乎是因市场自身的从众性本能而产生的，包括对不利消息的过激反应。在1997-1998年东亚一片混乱的金融环境里，股价的日波动幅度达到10%已成为家常便饭的事了。Kaminsky 和 Schmukler分析了到底是哪类新闻在兴风作浪，使那些日子里的市场有如惊弓之鸟，不堪一击。他们发现这些风浪原来是由本国和邻国的新闻掀起的。其中，关于与国际组织和信用等级评定机构达成协议的新闻是分量最重的。但是，一些股价剧烈波动的现象是用任何明显真实的新闻都解释不通的，这似乎是受市场本身的从众性本能所驱使。就平均而言，当最大的单日损失可以弥补，单日市场的回升幅度就得以维持这表明投资者对不利消息确实反应过分了。