51个被研究的国家中，在由国外持有的私人财富比例方面存在着很大的地域差别：从最低的南亚3％到最高的非洲39％不等。三个因素可以解释非洲的资本外流：汇率高估、投资者风险规避程度和高负债。 Collier, Hoeffler和Pattillo从投资组合选择角度研究了外流资本。他们分析了国外持有的外流资本，并将其与各国内部持有的实际（非财务的）资本进行了比较。 对于这51个国家，他们将私人国内资本和外流资本进行了测算（到1990年止），前者和后者加在一起构成了一国的国内财富。 在由国外持有的私人财富占国内财富的比例方面，存在着很大的地域差异：从最低的南亚3％到最高的非洲39％不等。 他们从资本劳动力比率、负债、汇率失真和风险级别角度对这种投资组合选择方面的差异进行了解释，这些角度都反映了风险调整资本收益率（risk-adjusted rate of return on capital）的差别。 于是他们将结果适用于四个政策问题——私人投资组合选择在这个四个问题上都具有潜在的重要性：东亚危机对国内资本外流的影响效果、溢出效果问题（spillovers）、HIPC债务减免对资本汇出（capital...
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