在金融媒介效率很低（例如贷款合同的履行成本很高）的国家，或者在一个经历了生产大起大落和大混乱局面的国家，形成一种无效平衡的可能性是很大的。在东亚，集体减少债务的帐面金额，以此来减少金融部门的低效性，无论对负债者还是借款人都有利。 AgÈnor和Aizenman分析了在公司债务沉重的国家（例如印度尼西亚或韩国），无效金融媒介的危机管理的深层含义。 他们分析所依据的基础模式是公司依靠银行信贷为它们需要的资本运作融资，以及贷款合同使借款人负担的国家鉴定和履行成本很高。 他们发现生产的波动性越大，生产力越低，或者是合同实施和确认成本越高，经济就越可能会转入拉法尔债务曲线的无效段，其潜在失业和生产方面的潜在损失也会相当大。 这一发现对关于东亚危机管理的政策争论有何意义呢？除了债务期限重新制定以外，债务减让可能也是减少面对金融部门的无效而导致的失业和生产损失所必需的。 实际上，这一要求可能很难在一大群债权人中得到协调，因为存在“搭便车”的问题，即每一个借款人都不愿自己放弃债权，而是想等着别人来这样做，因而提高自己的债务请求权的期望价值。
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1999/09/30
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政策研究报告
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WPS2185
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2010/07/01
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Financial sector inefficiencies and coordination failures : implications for crisis management
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initial debt